文：向善财经
最近的消费财经圈，发生了不少大事。
比如拼多多市值超过了阿里，直接开创了电商史上的一个里程碑。再比如良品铺子官宣大降价，“友商”三只松鼠创始人章燎原朋友圈喊话“高端性价比”。
当然，最上头的C位，还要属军大衣。
“不是羽绒服买不起，而是军大衣更具性价比。”Z时代的一句话，徒留波司登这批前浪们，在风中凌乱.....
这么多事，本质上是一件事——平替火了。
阿里不改变，拼多多就来颠覆你；良品铺子、三只松鼠卖的贵，不急，赵一鸣们磨刀霍霍；波司登你随便走你的高端路线，我只爱军大衣……
作为一个小散户，千年老韭菜，我很亢奋，这不就是财富密码吗？——这么大的消费势能，我只要找到类似的平替概念股，坐等起飞。拼多多受追捧，这好办，拼多多不是在好多领域都有分身嘛，不少企业号称XXX界的拼多多。
我最先想到的就是酒吧界的拼多多——海伦司。
结果，我拿着“密码”，输了入进了海伦司，愣是没取出来我的钱。这个股价，这个市值，这么大的外部利好——年轻人，Z时代，消费降级，平替，便宜，可为啥，这么多光环加持，咋就是带不动海伦司呢？
看二级市场走势，自上市以来那叫一个曲折，跌跌撞撞一路向下头也不回……从26块6港元的高点，跌到现在4块4港元。这究竟是被低估了？还是海伦司自身模式有问题？
今天，我们试着从几个维度展开分析：
一：相比消费降级，消费升级更利好海伦司
二：海伦司的财报基本面。
三：海伦司如何自救。
海伦司的平替模式，在消费降级时代失灵了
这世界上有两种产品，一种是刚需产品，另一种是非刚需产品。
非刚需的产品利润空间高，经济上行周期赚得更多，比如一些中高档的服装品牌，但刚需产品需求稳定，增长无关大环境。比如牛奶、包装水等消费品。
下行周期，拼多多、赵一鸣零食等公司走红，这两年迎来了商业上的飞跃，讲究的就是一个平替，而拼多多卖的是日常用品，购物消费是刚需，本质上是刚需平替。零食本身具有成瘾性，对零食爱好者来说也是刚需，赵一鸣、零食很忙走红，也是刚需平替。
最难增长的，恰恰是改善型消费的平替产品，而非刚需平替。
这也是为什么，我们没听过出行平台的平替产品走俏，比如花小猪。这两年花小猪的用户增长并不大，核心在于，这部分群体对价格敏感，消费降级之后，大不了坐公交地铁，可以选择不打车。
本质上，海伦司跟花小猪是一类，背后是用户改善型需求下的平替。
既然不刚需，那么平替的势能就不高，消费降级中，大家没钱了，我不消费这个品类就可以了，没必要非给自己找个平替。而且，海伦司针对的是价格敏感型的消费群体，用户大多是大学生、白领群体，消费降级得很彻底，这个品类需求就会大幅减少。
酒吧这个业态，在国内本就不是刚需，本质是改善型消费的产物，没钱，大不了跟朋友在家喝。最不济，门口小店点盘花生米，也不是不可以喝上。
所以，海伦司看似是平替，但是切的人群是价格敏感型消费群体，他们的收入受影响，影响的最大的其实也是海伦司自己。
我们从这些年海伦司的业绩变化来看，年海伦司业绩增长最快，营收增长了.91%。年疫情开始，线下消费遭受打击，海伦斯增速下降到了8.98%。年，经济回暖消费复苏，海伦司业绩增长到了16.27亿，可到了年消费市场下行，业绩反而又下滑。
可见，海伦斯的业绩随大环境波动其实是很明显的。
海伦司未来想象力，其实也不在于消费降级而在消费升级。外部环境消费升级更有利于其业绩。
很多人，把海伦司类比拼多多和蜜雪冰城，其实两者是完全不同的投资逻辑。
用这个逻辑我们看拼多多，看蜜雪冰城，这两家都是在下行周期成长起来的，与海伦司底层的增长逻辑完全不一样。所以，韭菜们，多
