三年疫情沉浮，终究是让国内餐饮业学到了太多的教训，而能够从中走出来的企业，在日后的经营中想必会有更为稳妥的方针。海伦司（.HK）可能就是这样的一个案例。
海伦司（.HK）在年9月10日于港交所上市。上市之初以“酒吧/酒馆”这一稀缺的赛道场景闻名，一度被称作“小酒馆第一股”。经过两年的疫情时期，曾经高速增长和门店快速扩张的海伦司在年放缓了脚步。过去海伦司放出过要开+门店的话语，而截至年8月25日，海伦司尚存的经营店面仅有家，较年6月末减少家，下滑幅度达33%。
在过去年疫情最为严重之时，海伦司都没有出现如此多门店的关闭。在今年面对经济大环境的走弱和社会消费欲望的降低，海伦司的半年营业额同比出现下降，但利润却从年的亏损中走了出来。如何理解海伦司的业绩？公司后续又将有怎样的前景？结合公司8月25日发布的半年报数据，来看看公司的财务情况究竟如何。
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业绩下降，利润扭亏为盈年上半年，海伦司实现收入为7.10亿人民币，同比去年下降了18.7%。但上半年经调净利润为1.77亿人民币，同比实现扭亏。正如文章开头提到的那样，“关店”是海伦司今年的主旋律之一。通过关闭亏损门店，公司的营收规模下滑，但收缩经营+降本的措施也成功使公司恢复盈利。
毛利率方面，海伦司总体毛利率为72.3%，同比+6.3%。其中自有酒饮的毛利率为79.4%，同比提升0.7%，第三方品牌酒饮毛利率为55.6%，同比提升7.1%。公司在上市之前就以低经营成本+高毛利率的经营策略闻名，尽管经历疫情冲击不小，但公司的核心竞争力并未变质，依旧维持着明显较高的毛利水平。
单店方面，整体单店的日均营业额从年的7.2千元上升到了8.2千元。分城市来看，一线二线三线城市酒馆的日均分别为8.4/8.3/7.9千元，对比去年6月的7.3/6.6/7.9千元有小幅度上升。分直营和特许合作酒馆来看，今年半年日均为7.9/9.0千元，环比去年的直营酒馆7.2千元，也有小幅度上升。
支出方面，公司上半年经营原材料支出和雇员费用支出分别为1.96亿元、1.69亿元，较去年同期分别下降33.8%、60%。这同样是公司关闭门店，削减开支而来的成果。
总结来看，年至年海伦司的营业收入呈爆发式增长阶段，但在冒进的扩张策略下，公司年亏损的金额超过了-年三年的利润总和。随着国内环境走出疫情，公司收缩规模削减支出，公司的经营正在逐步恢复正常趋势。
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自降身段，放开加盟或是因为成功上市的意气风发，海伦司创始人徐炳忠做出了对疫情影响的误判，逆风加快了开店扩张速度。海伦司在年净新开门店家，达到家。而在年上半年则新增家，使海伦司达到了家的巅峰规模，平均开店周期只需要2-3个月，激进的扩张使海伦司利润步入泥潭，也使得公司不得不重新审视，改良经营策略。
年全年，海伦司关闭了家酒馆，净关店15家，而从年的半年报财报中，也可以看出公司门店也出现了锐减。公司为了扩张在年花费了近3亿人民币在新开门店上，而关店则付出了8.5亿元的代价，多为长期房租、装修开支，这也是公司去年亏损的主要原因。也正因如此，“加盟经营”成为了公司年的另一主旋律。
海伦司于年6月正式启动了“嗨啤合伙人”计划，开启海伦司品牌的特许经营门店扩张，海伦司出酒出指导，而加盟商则承担了房租装修等成本。可以看出，公司希望依托加盟店的轻资产模式来巩固公司高毛利的经营特色。截至8月25日，公司已签约合伙人数量达到80人，已开业酒馆为11家。
轻资产模式是疫情以来大多数线下门店产业会考虑的经营方针，酒店、餐饮均是如此。从长远布局来看，放开加盟可以让公司的风险分摊至合伙人上，且用相对轻资产的方式加速扩张，开拓下沉市场。而对于海伦司而言，加盟店的优势所在便是可以快速铺开酒馆网络，再利用自有供应链优势把成本降低，为之后的商业布局奠定底层基础。
另一方面来说，加盟店的经营模式风险也是海伦司必须去面对的挑战，公司原先的“核心地段的非核心位置”原则，在加盟店体系下未必能够成型，其单店盈利能力能否达到预期水平是值得疑问的。而加盟店是否能像自营店面那般维持高口碑和高自营产品销售，同样是投资者需要去
