拿什么“拯救”海伦司(）的市值？这可能是海伦司的投资者，当下最想提出的问题。
原因无他，海伦司的股价，在7月19日盘中，再度创出上市新低的6.32港元，较历史高点25.75港元跌去75.5%。最近一段时间里，海伦司的股价于6月下跌11.97%，7月最大跌幅达到17.39%。
之所以强调海伦司6月及7月的股价走势，是因为公司在今年6月初公布启动“嗨啤合伙人计划”，发力加盟模式以期加快扩张步伐。通常来说，消费品牌采取加盟模式，一方面，可以利用“杠杆资源”快速扩大门店规模和品牌影响力；另一方面，公司可以向加盟商收取加盟费、管理费以及销售货品等扩大收入来源。
然而，海伦司祭出开放加盟“大招”，并未点燃股价的上涨之火，股价下行的“宿醉”仍在延续，个中缘由值得玩味。
加盟模式助推店型小型化、轻资产化
根据国金证券研究报告，海伦司目前开放精品、优品、臻品三类店型，对应门店面积分别为80-平米、-平米和-平米，面积均小于直营主流的标准店（-平方米），单店投资以优品店为例预计固定资产投入80万起，加上5万保障金和15万品牌合作费后加盟商不含租金人力的前期投入可控制在万。
国金证券认为，店铺小型化更适应小酒馆消费工作日和周末客流差距大，主要客群为周边人群的特征，有利于降低前期固定资产投入和经营期间保本点，降低加盟商经营杠杆风险。
海伦司的加盟政策也兼顾了门店经营、品牌方与合伙人利益。其中，为保障合伙人利益，加盟店毛利润达到一定水平前，品牌方将门店毛利%返还合伙人，以优品店为例，门店毛利0-6万元、6-10万元、10-15万元、15万元以上部分品牌方抽成比例分别为0%、10%、25%、40%。国金证券认为，按毛利阶梯抽成可较好保障加盟商基本收益，同时能有效激励品牌方提升门店运营水平、提高单店盈利。经过测算，假设毛利率70%，以优品店为例，预计门店月毛利在0-15万元以上时，品牌方抽成分别为0-1.65万元以上，占门店月收入比重预计最高可超过7.7%。
值得注意的是，海伦司本次加盟计划开放除中国内地、中国香港外，还包括越南、新加坡、日本、泰国、马来西亚。据悉，公司新加坡首店已于年5月18日开业。
餐饮消费增速短期承压
可见，海伦司通过开放加盟，谋划了“立足中国，走向世界”的发展愿景。不过，海伦司的经营模式调整，在二级市场反响并不热烈。华泰证券近日发布研报称，予海伦司“买入”评级，下调23/24/25年EPS至0.25/0.34/0.42元。高盛则在研报中指出，海伦司上半年业绩仍受2季度销售额下滑及门店关闭的影响，而新加盟模式的贡献需要在7-8月才能显现，维持公司“中性”评级，目标价为16港元。
在智通财经看来，海伦司开放加盟模式能否成功，短期需要重点
