本轮疫情情绪低点已过
国信证券社会服务行业4月策略暨一季报前瞻：
3月疫情反复下板块跑输大盘
3月板块下跌15.04%，跑输大盘6.44pct，餐饮、酒店、中免等均明显下跌，主要系疫情明显反复、外围局势等影响。
预计3月以来海南免税承压，部分电商规范免税品线上销售。1-2月海南离岛免税销售同增38%，中免收入和业绩同增20%，净利率明显回升；但3月预计下滑。近期仍需跟踪疫情影响(中免、海旅、中服三亚免税门店4.2起暂停营业)。部分电商禁止非持牌方从事海南免税线上销售。
三大酒店集团披露年财报，疫情扰动宋城项目开园节奏
年，锦江华住减亏，首旅扭亏为盈，21Q4疫情反复下均承压。展望年，锦江开店目标同比持平，收入预增20-25%(9%-14%)；华住预计年收入增15-20%(境内4-9%)，新开店同比持平；首旅年开店目标提速，计划新开店1,-2,家(此前-家)，轻管理阶段主导。疫情扰动下，宋城多数项目仍闭园，仅杭州4月初复园，丽江及新郑项目目前在营。
其他板块近期多数承压
清明小长假国内游人数和收入仅恢复68%、39%，疫情反复下处于低位。
本轮疫情情绪低点已过，把握龙头超跌机会，维持超配评级
3月以来全国疫情重新呈现散发蔓延状态。短期国内出行预计受制，其中疫区经营企业预计阶段承压。目前中央也相继出台服务业纾困政策，防控措施也越来越精准化、科学化，市场依然期待未来边际上的逐步改善。
基于短期疫情反复的不确定和中线疫情企稳的积极预期，立足3-6个月维度、兼顾业绩、估值、题材和复苏逻辑，优选中国中免、首旅酒店、锦江酒店、九毛九、海伦司、宋城演艺、君亭酒店、天目湖、中青旅、科锐国际、广州酒家等。
推荐交运全球供应链重构受益组合
申万宏源-交通运输行业年一季报前瞻
全球供应链重构组合：俄乌冲突背景下LNG、原油海运格局变化船运需求增加，油气运输、头部枢纽港、造船龙头，有解决复杂国际环境下的跨境物流公司有望迎来估值重估。推出全球供应链重构受益组合：中远海能、招商轮船、中国船舶、上港集团、中谷物流、华贸物流。一季度角度，上港集团业绩预告、一季度同比增加75.6%至51.8亿，超预期，本次内外贸本地箱提价5月1日生效，二三季度装卸主业利润有望环比继续上行，继续推荐，维持2亿目标市值。招商轮船一季度散货叠加集装箱，Q1预计10-15亿，业绩有望超预期。中谷物流预计Q15亿以上，同比%左右。华贸物流Q1预计增长30%以上，直客比例上升长逻辑有望兑现。中远海能预计Q1盈亏平衡，中国船舶预计Q1与去年同期接近，但长期受益于全球供应链重构背景下LNG海运及造船需求的上行。
航空：(1)第一季度：受到疫情、春运返乡需求不及预期、空难、油价多重因素影响，年第一季度航空公司经营普遍遇到较大压力，特别年3月，局部疫情的加剧与空难让市场始终在底部徘徊，行业运输人次持续低于30万人次。(2)第二季度展望，随着各地疫情逐步得到控制，加上旺季临近，预计航空市场将逐步恢复，呈现前低后高走势。个别航空公司有望在六月及之后盈利。(3)建议持续 炼焦煤紧张格局依旧，看好今年价格高位持续。国内优质焦煤资源相对稀缺，此外焦煤贮藏较深，开采难度大，受环保、安全影响加大，炼焦煤国内最近三年无大型新增产能，导致供需关系持续偏紧，尤其是中国主要焦煤进口国澳洲自年底已完全停止贸易，蒙古国受疫情影响通关量持续偏低，从今年1-2月数据来看，进口来源国主要是俄罗斯和美国，持续供需紧张格局推动焦煤价格大幅上涨，山西主焦煤的价格从1月初元上涨到目前元，涨幅达到41.9%。短期内焦煤供给格局无法改善，预计国内稳增长以及海外经济复苏，钢材驱动需求弹性足，焦煤将保持高景气度，优质焦煤企业将持续受益，建议增加拥有丰富焦煤资源的标的配置比例。
年部分煤炭上市企业分红预案披露，大比例分红凸显煤炭行业投资价值。本周分别有中国神华、陕西煤业、平煤股份等上市公司披露年分红预案，其中中国神华拟派发现金红利约人民币.66亿元（含税），占年度公司股东净利润的.4%；平煤股份拟派发现金红利17.60亿元，占年公司可供分配净利润的60.21%；兖矿能源向全体股东派发年分红合计约人民币98.97亿元（含税），占年度归属于股东净利润的60.87%。煤炭企业受益供给侧改革，产能不断集中，产能相对稳定高效，煤炭价格中枢稳步上涨，最近三年经营效益不断向好，现金流稳定，未来行业集中度依旧会不断提升，高分红率下看好煤炭行业投资价值。
投资建议：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、平煤股份、淮北矿业。
风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，极端天气影响以及煤炭政策不及预期。
（全文完，欢迎
