往期经典研究回顾
茶饮系列三-奈雪的茶：品牌初露峥嵘前景或可期待
文化的进击——从西式咖啡到中式茶饮全图谱分析
重磅深度：谁是影响餐饮龙头估值的关键因子？—餐饮行业系列研究之三
九毛九：聚焦年轻消费客群，不断突围的中式餐饮创新者
奈雪的茶：高端现制茶饮龙头，打造中国版“星巴克”
解码千亿“微醺”赛道龙头的生意经
酒馆行业
千亿市场增速看好，短期格局分散，海伦司规模居首
千亿市场增速看好，下沉市场潜力大：FrostSullivan数据预测19年酒馆行业市场规模亿元，25年规模增至亿元CAGR=9.3%（剔除20年极值）；1-3线城市规模增速CAGR分别7.6%、8.7%、12.5%，下沉市场潜力更甚。高度分散，玩家打法繁多：年CR5≈2.2%，海伦司居首1.1%；经济型酒馆、X+酒模式与传统重资产酒吧为三大模式，各模式价格定位有别，直营/加盟模式并存。
海伦司
定位年轻人社交平台，单店盈利能力突出
海伦司18-20年营收/业绩CAGR分别%/%，20年营收8.18亿元，经调业绩万元；18-20年分别新开酒馆62/93/家，21Q1门店总数达家（7月超家），二线以下城市占比85成，偏向小镇青年。创始人持股77%（IPO前），高管均持股激励充足。单店模型盈利能力突出:19年经营利润率海伦司（29%）太二（23%）海底捞（20%），18-20年盈亏平衡期分别为6/5/3个月，爬坡期缩短。
核心竞争力
模型匠心独具，规模优势议价上游，营销能力出众
海伦司对酒馆生意的创新：定位年轻人,提供高性价比酒水产品,并从三大维度完成壁垒构建。1）门店模型:盈利性强、易复制。从选址（好地段差位置）、人工端优化成本结构，且易标准化、规模复制能力强；2）定位平价:自有品牌（毛利率高）占比7成，门店瓶啤均10元/瓶，外采品牌价格媲美商超，规模优势议价上游。3）营销:熟人裂变/新媒体/
