今日观点
1.行业与个股
1.1.格力电器调研纪要：多元化是未来重点
事件：公司拟以亿元的价格向珠海银隆全体21名股东发行股份购买其持有的珠海银隆合计%股权；同时，公司拟向格力集团（42亿元）、格力电器员工持股计划（24亿元）、银通投资集团、珠海拓金、珠海融腾、中信证券、孙国华和招财鸿道，共计8名特定投资者非公开发行股份募集不超过亿元，股票发行价格均为15.57元/股。本次募集配套资金拟全部用于珠海银隆的建设投资项目，包括河北银隆年产14.62亿安时锂电池生产线项目、石家庄中博汽车有限公司搬迁改造扩能项目（二期）、河北银隆年产MWh储能模组生产基地建设项目、河北广通年产32,辆纯电动专用车改装生产基地建设项目、珠海银隆总部研发中心升级建设项目。珠海银隆承诺年、年和年的实际净利润分别不低于7.2亿元、10亿元和14亿元。
投资要点：公司在低位停牌，存在补涨需求（停牌期间美的涨幅55%、海尔涨幅25%），同时考虑到接近年底的估值切换以及高股息率等因素，我们对公司进行分部估值法：
1、预计公司主业16年净利润亿元，同比增长19.8%，对应估值11.5倍；
2、收购的银隆新能源16年承诺利润7.2亿，对应估值25倍；
两者合计亿元，相对公司换股和增发摊薄后的市值（亿）上涨幅度为43.5%，预计公司最快下周复牌，建议投资者积极 格力电器收购珠海银隆投资者交流会纪要
格力电器董事长董明珠发言：
1、主业空调方面：15年销售额的变化，主要因为过去3年累计多增长1亿（每年新增亿的收入目标），相当于新增-6万套的空调需要在3年内消耗，3年下沉的数量在年没有得到很好的释放，主要天气原因，以及原材料价格的下降（解释了60%的销售额的下降。）年格力电器利润率13%，是格力电器成立最高的一年，下半年是个很好的时期，未来10年也不会有第二家超越我们。2、公司目前还非常注重自动化装备的投入，上游核心技术以及模具，同时持续 对于收购银隆，认为目前电动车有缺陷，包括电池高温（特斯拉、公交车起火）；低温发动不了；充电时间极长。不认为开多少公里是衡量电动车的第一指标，而是安全、性能、速度。银隆电池可以使用30年寿命，汽车用了银隆的电池，包10年不换。充电时间快，50公里充电6分钟，节能高效合理，所有市场都会认同这个产品。此外，电池还解决储能问题，这个市场未来也非常大。公司通过收购银隆，直线超车，而目前这个时间点，银隆也缺钱进行产能的扩张。
格力和银隆是珠海的企业，从格力电器的需求、从珠海市的需求，也不想让这个企业流失。目前银隆的技术是它最大的价值所在。7-8月2个月30亿订单，纯粹是车。注重协同发展的意义，从某种程度来说格力占优，与银隆合作竞争力更强。
银隆新能源董事长魏银仓发言：
银隆引入很多投资机构，包括央企，银隆并非因为缺钱到必须卖的阶段，也考虑过上市，但排队流程过长。银隆想要打造的是，闭路循环产业链。投资规模化、产业集聚化、市场模式化的阶段，意在通过掌握核心技术控制市场。银隆自收购奥钛掌握核心技术，目前已进入正常轨道，15年大笔融资也融了大几十亿现金，靠自身发展已经解决了生存问题，要快速、规模化占领市场，可能需要十年二十年才能达到，所以这次与格力合作，目的是为了更快的占领市场，银隆对赌3年利润，如果独立上市，那估值更高，可对标企业是比亚迪，所有股东包括央企股东没有计较短期利益，从长远发展角度来抓住储能产品爆发和电动车国家能源结构调整战略转型的机遇。企业规划：目前产业链已经形成，商业模式已经建立，核心技术已经掌握，想要打造产业链，做大做强，需要资金支持。
格力电器副总监、财务总监、董秘望靖东发言：
动力电池领域优势明显，美国奥钛在美国储能领域项目，价值在评估报告里面还没有体现，目前体现汽车这块，上半年银隆在大三电领域的销售，销售到北汽2个亿，包括三峡电力。随着国家对储能领域政策的明确，储能市场空间比新能源汽车市场更大。
Q：格力电器账面现金充足，为什么选择换股而非现金收购？
A：从银隆股东来说，看好前景，而并非套现，对格力来说，这也是风险控制的措施，对两家企业来说，也是一个共同发展的有利捆绑，不止银隆老股东没有退出，同时这次定向增发中，格力集团、员工持股之外参与定增的都是银隆原来的老股东，说明银隆的老股东对他们自己非常了解，非常有信心，对股票锁定三年以后未来的成长空间是非常看好的。对格力来说，通过发行股票有明确对赌协议，有风险控制措施，也可以留住银隆现有优秀的管理团队。
Q：六月末格力账上资金比较充足，为什么要做定增？
A：魏总在谈的时候也担心，进了格力之后，格力有实际控股权，他在格力的体系里面，担心资金支持力度；从格力角度来说，通过定增募集资金，能够实现协同，目前亿资金达产后能够产生30亿的利润，长期来看对股东也会产生回报，还有很重要的原因，收购银隆，国资层面也不想摊薄股份，员工持股股东也支持的，这次背景有国资的要求，有员工方面切实的考虑，再者募投项目确实能够产生很大的利益。格力是三家企业资产负债率最高的，得益于商业模式，流通负债1亿，资产负债率70%，格力虽然账面资金多，但模具、智能装备、以及未来项目也需要资金支持。
Q：珠海银隆、17、18年承诺实际净利润不低于7.2、10、14亿元，实际净利润如何确定？
A：这是扣非后的净利润，不包含配套募集资金的影响。
Q：股东大会多少投票率才算通过，收购和配套融资是否有区别，大股东是否回避表决？
A：收购换股2/3以上，定增2/3以上才算通过，大股东在配套融资这一项是要回避表决。
Q：格力电器收购珠海银隆，最看中标的公司哪些特点？
A：银隆电池性能，低温高温性能、安全性能、快充快放、使用寿命长等优势，在储能领域、动力电池能够很好地发挥，功率密度比较高，能量密度相对低，成本会高一些。和国际上钛酸锂电池对标企业进行分析，与日本东芝也做钛酸锂电池对比，两者能量密度差不多，银隆低温性能更强，使用寿命更强，这个领域银隆在全球领先位置。去年在国内电动开发领域排名第7位，今年到6月份已经排第3位，基于电池技术的依托，可以实现。年前魏总原来做磷酸铁锂电池（五家之一），发现了磷酸铁锂电池的缺陷，于是在年控股美国奥钛，选择了钛酸锂的技术路线。
Q：钛酸锂材料的优劣势？
A：钛酸锂优势之前说了，劣势在于能量密度低一些，目前能量密度90wh/kg，磷酸铁锂-wh/kg，三元电池-wh/kg，目前三元电池存在安全隐患，国家工信部明确不能在客车上用。磷酸铁锂虽然比较高，但差距不大，而且银隆收购美国奥钛，能量密度提升40%，未来仍有很大提升空间。
Q：钛酸锂用于电池始于上世纪90年代，并非新兴技术，还没有大规模应用的原因以及未来的技术路线？
A：没有大规模应用的原因是一开始做技术选择时盲目追求续航里程，Tesla解决里程问题。开始没有选择钛酸锂技术路线，有上述短板，目前应用在客车领域正合适。
Q：公司钛酸锂技术壁垒体现在哪方面？竞争对手？制造、材料、工艺的不同？
A：美国奥钛核心技术纳米级的加工材料，高于东芝、石原、微宏等，银隆已经攻克了胀气问题。
Q：银隆后续有多少提升空间？
A：钛酸锂电池能量密度提升，现在正在研发第5代，能量密度提升至与目前磷酸铁锂能量密度接近。
Q：标的各个产业链环节的产能情况？
A：电动客车产能1万台，产值多亿，储能1.6亿Ah。
Q：报告期内，银隆客车主要在珠海、石家庄、邯郸、北京投入使用，是否有依赖当地的投资订单和补贴订单，地方保护是否对银隆后续增长形成瓶颈？如何打破地方保护？
A：银隆进入公车领域是最难的，别人不愿意和民企打交道，年北京公交率先采购了铛铛车，运行了两年，当时投标企业比较多，银隆的技术方案得到北京公交的信赖，年成为银隆的股东，年下了十几亿的订单，技术得到市场认可。另外，国家对钛酸锂的补贴力度加码，年钛酸锂的补贴力度没有磷酸铁锂高，到年一样了，到年补贴力度还会更大。地方保护主义肯定都有，北京有北汽福田，规定三电系统要用银隆，上半年卖了套三电系统给北汽，每套价值过百万，技术优势带来安全可靠。北上广深核心城市都有银隆的订单。
Q：标的钛酸锂电池正极采用三元材料，年工信部暂停三元锂电池进入客车新能源，是否对标的公司产生影响？
A：三元电池负极是石墨，银隆的电池正极可以用磷酸铁锂和三元材料，负极是钛酸锂。
Q：年银隆享受多少补贴标准？
A：银隆主要做10米以上客车，补贴标准50万以上，年银隆应收国家补贴款非常大。
Q：公司目前储能领域的销售和业务拓展规划？目前在手意向订单？
A：在储能领域，国家今后对分布式能源发展提升至国家战略，电池1.6亿Ah还不够用，北方那边卖的还是三电系统，三峡电力、中车。
Q：美国奥钛储能产品以及定位？
A：美国定位在材料与研发，主要生产在国内。
Q：标的公司主要采取0元购车、10年租赁、10年质保的商业模式？与比亚迪、宇通、中通商业模式不同？
A：在10年期间，银隆新能源汽车总体运营成本比燃料车低，代替燃油车只要交燃油车每年的运营费用给租赁公司就可以了，银隆产品电池能保10年。
Q：格力收购银隆的协同效应？
A：产业生态协同、技术协同、产业链等协同，电动车大巴涉及大三电、小三电、电池，电池是银隆的优势，但是电机和电控，伺服电机、直流电机大型中央空调用，这方面格力有优势。中国万的汽车空调市场，格力有望通过银隆平台进入汽车空调。格力可以进入汽车空调、钣金、模具、智能装备都能进去，目前智能装备已经服务于银隆的生产线了。
Q：标的公司年2月第二轮对外股权估值为投前50亿元，投后66.9亿，距离目前不到半年，估值已提升一倍，是否合理？
A：第一轮融资，国家产业政策还未出台，钛酸锂的补贴还未出来，借钱给员工发工资，第二轮融资求发展，融资基准日年6月30日，这个是有订单但之前不敢接，资金到位才做。第三轮融资，资产证券化，这次的换股实现了控股权，基准已经不同了，年收入38亿，利润4个多亿，和年6月30日时候完全不同，里面很多包括央企也在谈，格力也算是抢了先机，不同时间段不同价值，也是可以理解。
Q：标的公司目前收入和利润来源主要为纯电动客车整车销售，未来收购的利润来源于纯电动客车，对于未来收入市场占比的情况？
A：目前储能项目还未爆发，没有产能以及实现爆发式销售，出于审慎性原则，没有加入这块，但亿的配套融资是配套了MWh的储能项目，这个才是未来更重要的方面，宇通、中通、金龙是汽车厂商，银隆是从材料、到电池、到电机、电控、到整体研发的全产业链的企业。与中通市值差不多，中通上半年利润2.9亿元，银隆是3个多亿，7-8月合同30多个亿，其中少部分储能电池方面对外销售，在目前市场上能够对标的是比亚迪。
Q：标的公司目前意向订单和在手订单情况如何？年业绩承诺能否实现？
A：今年承诺收入59亿，现在已经接近50亿了，达不到业绩承诺，用1元钱的价格回收股票，业绩承诺风险魏总更大。银隆原来21个股东中有8家股东参与对赌，有魏总、孙总、普润立方（三峡资本）、北京公交、财务投资者愿意参与3年对赌是对未来的相信、还有管理层员工骨干。
Q：未来随着新能源补贴力度的下降，如何面对？
A：到年，北京、上海、天津的公交车新增公交车85%用新能源汽车，我们空调领域搞过节能惠民补贴，在09年以前市场上充斥着低能效空调，第一次补贴是-元，第二次补贴-元，第一次补贴力度最高的时候是毛利率最低的时候，之后我们市场上卖的全是高能效空调，毛利率反而提升了。与燃油车竞争，能量密度（续航里程）、成本方面、消费习惯方面，到年，国家规划的是1.2万座充电站，万个充电桩。
Q：标的公司现金净流量持续为负，应收账款高企的原因？
A：这不是个体现象，这是个全行业都有的普遍现象。去年出现企业骗补，本来是每年2月底，结算上年度补贴，2月份恰恰国务院责成四部委，对去年财政补贴进行核查，核查期间停止拨付，最近刚国务院有批示，大概在8月底9月初，对2-3月份应该补的15年的补贴，大概全国多亿，都兑现。（这次新能源汽车政策是打开新行业，而家电当年家电下乡、节能补贴更多是刺激为主。）
Q：标的公司年上半年利润3.5亿元，销售电动客车7台，单车净利超过20万，同行业单车净利5万？
A：原因1是掌握核心技术，三电技术都是自己开发、自己掌握，2是双层大巴一台将近万，3是上半年三电系统卖了2个亿，反过来说明为什么银隆估值比中通高，盈利能力更高。
题外话：定向增发价格是停牌前20日均价90%，按照市场规则来定的，15.57元/股，过6个月市场预期发生变化无法预料，承诺未来高分红比例，收购银隆为格力寻找新的增长点。
在场投资者QA回答要点：
1、银隆口径补贴中地补占1/3、国补2/3。
2、董总：一直强调产品力。9月1日可以看到，格力做了个重大决策，承诺市场产品对消费者负责，包括品牌推广，三大品牌格力、晶弘、大松，收购成功汽车即叫格力，电池是有技术含量的，品牌得往上走。手机还是继续要做的，依旧看好。更看中智能装备和模具。
3、董总：相信银隆能达成业绩承诺，盈利预测主要考虑汽车这部分，储能和电池没有考虑在盈利预测范围内。自身和银隆合作后，对格力的成本是有助力作用的，随着协同发展，成本控制会进一步提高。
4、董总：经销商库存几乎回到常态，今年最高一天22万台安装卡，安装卡总量增长还是比较快。下面市场会更加良性，新款出来市场没有可比。
5、关于复牌时间：董事会开完后，报到交易所，交易所核查反馈意见，快的话下周会复牌，若要修改的话，可能延后。
7、魏总：去年北京的合同，今年在陆续交车，今年的招标，也在国家这次补贴政策修改后，再制定标书，今年订单数要走招标程序。公交车年底统一交车，年初定计划找资金，年底交车，集团采购。上一批北京订单80%的客车卖给银隆，三电系统%全是银隆的。销售是16年上半年北京确认了10亿的销售收入，占销售额10%左右。
8、魏总：释放70%的股权，给两轮央企，虽然股份少了，但是市值大了。近年上市公司收购新能源项目，唯独银隆这个项目是一分现金都没拿的，%用自己的利益来做对赌抵押。但和格力谈风险很难，银隆看中的是视野，说服与格力合作也挺费劲，一旦格力和银隆合作成功，产业链完整、技术成熟、市场爆发，认为格力前景市值和产值不应该在千亿的位置徘徊。
1.2.汉得信息（170）中报点评：主业稳健增长，新业务进展符合预期
公司8月25日晚发布年中报，实现营业收入7.22亿元，同比增长29.48%；实现净利润1.05亿元，同比增长15.45%；EPS：0.元，同比增长14.55%。
投资要点：
1.公司在企业级IT服务市场各细分领域积极布局：传统ERP实施服务、工业4.0、O2O、SaaS、金融行业信息化等领域需求强劲，公司成长空间巨大。上半年，受“营改增”的影响，金融行业新增IT需求为公司主营业务带来一些财务模块相关的业务增量，而“营改增”后金融行业延续的IT需求也存在一定的业务潜力。上半年新增客户约90个，在手订单饱满，持续稳健增长无忧。核心产品“软件实施服务”营收增长30.22%至5.42亿元，毛利率37.98%，下降6.14个百分点，属于正常波动。
2.供应链金融业务进展顺利：上半年保理公司对外放款约6万，已与20余家核心企业客户达成供应链金融战略合作协议，并已与40余家供应商开展了保理业务。在风险控制方面，公司供应链金融云平台不仅与客户现有的ERP系统实现对接，同时也与客户管理上下游采购供应业务的电商平台实现了对接，从而可以获得更加充分更加全面的交易数据。
3.在线教育产品总用户量突破30名：上海市内已拥有近80所初中学校用户，其他省市除已有的浙江、湖南、贵州等省份的学校用户群进一步扩大，又另外新开拓了3个省份，上海以外省市已签约接近20家种子学校。产品功能持续丰富和完善，报告期内已完成了英语口语等扩展功能的开发及上线。
4.鼓励员工内部创新和内部创业，推动新业务孵化：一站式商旅及费用管理云解决方案“汇联易”已经单独设置控股子公司，目前团队规模近30人，已在多家企业用户中推广使用。我们看好公司及员工在2B端的创新能力。
1.3.中兴通讯半年报扣非后净利润大幅增长78%
年上半年，中兴通讯实现营业收入较年上半年增长4.05%至.57亿元人民币，主要是由于国内及国际4G系统产品和云计算及IT产品、国内光传送产品和手机产品营业收入增长所致。年1-6月中兴通讯归属于上市公司普通股股东的净利润为17.66亿元人民币，同比增长9.33%，归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益的净利润为16.73亿元人民币，同比增长78.38%，基本每股收益为0.43元人民币。
按区域划分，报告期内，公司国内市场实现营业收入.03亿元人民币，占整体营业收入的58.22%，国际市场实现营业收入.54亿元人民币，占整体营业收入的41.78%。公司积极配合国内运营商及政企客户的网络建设及应用需求，加大对消费者业务的渠道、品牌等方面的投入。同时，公司也积极拓展云计算及大数据服务、智慧城市、高端路由器、大视频、物联网、VR、量子通信等业务。
按业务划分，运营商网络实现营业收入.35亿元人民币；政企业务实现营业收入46.07亿元人民币；消费者业务实现营业收入.15亿元人民币。
运营商网络业务：1.无线产品：借助4G规模建设的时间窗，继续优化4G产品的国内外市场格局。在面向未来的无线通讯方面，Pre-5G规模测试正在积极推进，5G标准工作取得阶段性成果。在物联网市场方面，公司紧密围绕M-ICT战略，加大物联网标准推进、技术研发、产品设计以及解决方案的应用，为未来规模化增长奠定基础。2.有线及光通信产品方面，公司紧抓宽带中国战略实施和海外国家宽带网络建设需求，并围绕大视频、数据中心、智慧城市及政企行业市场等机会点推动方案营销。3.云计算及IT产品方面，公司在RCS、大视频、云计算、大数据和物联网等方面加强研发和投入，同时在分布式数据库、AR、人工智能、深度学习等领域进行布局，实现均衡发展。
政企业务：公司以智慧城市为主战略，聚焦政府、能源、交通、金融、教育等重点行业和市场，通过集成与被集成双策略加快拓展，同时加强项目规范化运作及成功项目快速复制，稳步提升行业地位和保持市场增长。
有几个数据值得我们重点 1.研发投入半年70.59亿元，占比近15%创历史新高。公司始终坚持自主创新，研发投入占比首次接近营收15%的历史高位水平，为公司的持续发展提供强有力保障。
2.运营商网络双线发力，稳步扩充市场份额。连续三年成为全球4G出货量增速最快的厂商，入选Gartner年LTE网络基础设施魔力象限领导者，PON和光传输位居全球第二，IPTV位居全球第一，高端路由器T8实现大规模商用。
3.智慧城市落地个城市，金融业务进入四大行。智慧城市在沈阳、无锡、银川等个大、中城市实现了新型智慧城市建设的探索和落地，在金融市场突破四大行，股份制银行市场业绩稳步增长。
4.芯片发展良好，子公司中兴微电子业务规模位列国内前三，年上半年芯片出货量大幅度提升。其中以固网终端为代表的芯片强劲增长。NB-IOT物联网终端芯片完成全球首个仪表互通测试。
我们预计中兴通讯预计-年公司EPS分别为0.98元和1.18元，维持买入评级。
1.4.海能达半年报净利润同比增长%
海能达公布半年报，报告期内公司实现营业收入,.17万元，同比增长72.40%；归属上市公司股东的净利润为3,.16万元，同比增长1,.73%。公司持续聚焦专网通信领域，不断加大全球营销网络建设力度和产品宣传力度，提升公司市场地位和品牌影响力；不断加大研发投入，特别是提前布局下一代宽带产品的研发，引领行业发展方向，积极推动行业标准制定，抢占制高点。
报告期内，数字产品销售收入95,.67万元，同比增长92.23%，数字产品占比进一步提升。公司前期大规模投入的PDT产品线、Tetra产品线、DMR产品线均实现快速增长。
1.PDT（PoliceDigitalTrunking）数字集群产品线：国内公共安全的专网通信市场经过几年的培育和引导，已呈现出大规模建设的趋势。全国各地公安的PDT建设明显加快，公司市场占有率遥遥领先；我国公共安全领域除公安行业外，司法、监狱等细分行业的PDT建设需求也开始快速增长，国内PDT市场空间进一步扩大。报告期内，公司PDT产品实现销售收入34,.03万元，同比增长.08%。
2.Tetra（TerrestrialTrunkedRadio）数字集群对讲机产品线：通过前几年持续的高研发投入，新一代Tetra技术已处于全球领先的地位，中标荷兰公共安全应急服务更新C0通信系统基础设施项目，充分证明了公司在Tetra领域的研发能力和技术水平，也为公司未来在其他地区竞争全国性公共安全网络树立了标杆，公司的可参与市场和孕育的项目快速增长。报告期内，公司Tetra销售收入实现较快增长，特别是海外的国家公共安全网络以及地铁、轻轨等行业取得较大突破。
3.DMR（DigitalMobilRadio）数字对讲机及系统产品线：DMR产品线系列越来越丰富，针对不同行业和用户特点的产品不断推出，提升了公司DMR产品的覆盖面，防爆产品技术已处于全球领先地位，海外DMR集群的推广取得较大突破。报告期内，公司DMR产品销售收入实现较快增长。
我们持续推荐海能达的理由如下：
1.专网宽带化，给海能达带来千亿美元的市场空间。目前专网通信还处于数字窄带的阶段，数字窄带的全球市场空间大约每年为-亿美元。公司目前正在大力投入宽带产品的研发，预计年底或者明年就会有宽带产品陆续发布。我们预计全球宽窄带结合的专网通信市场在未来3-5年规模将达到千亿美元。海能达年的营收是24.8亿元，市场竞争力处于全球第一梯队，我们认为随着专网宽带化的发展趋势，公司市占率和营收都将大幅提升。
2.公司持续大规模投入研发，上半年研发费用2.13亿元，占主营业务收入的16.9%，公司下一代宽带产品的研发取得突破性进展，宽窄带全融合方案已在5月份举行的北京警用装备展上正式发布和演示，得到全球专网行业用户的高度 3.完成非公开发行股票，加速下一代产品的研发和布局。公司于年6月推出非公开发行股票预案，并于年1月通过证监会审核。年8月，公司完成了本次非公开发行股票的全部程序，共募集资金21.09亿元，为公司未来的快速发展提供了强大的资金支持。
4.员工持股计划提供安全边际：截至年7月1日，公司第二期员工持股计划通过二级市场买入的方式完成股票购买，购买均价为10.元/股，购买数量25,,股，占公司总股本的比例为1.66%
5.全球公共安全问题凸显，各国势必会加大专网通信的投入，在摩托罗拉解决方案公司业绩逐渐下滑，市场份额减少的局面下，公司有望成为全球专网通信下一个龙头。公司业绩腾飞在即，投资价值凸显。我们预计海能达-年实现净利润分别为4亿、6亿、9亿。维持“买入”评级
1.5.利亚德中报点评：高速成长的大白马
利亚德公布半年报：实现营业收入17.3亿，同比增加.44%，实现归属上市公司股东净利润1.83亿，同比增加.67%。
点评：
1、LED小间距数据依然靓丽！高增速、高确定性！
依照我们在15年作出的LED小间距行业增速判断，预计未来5年复合增速达到53%，LED板块中增速最快、确定性最强的细分子板块，而16年更处在翻倍增长的高成长期。公司不负众望，在小间距上实现了高增长，其中确认收入4.82亿，同比增长93%，订单突破11亿，同比增长%，全球市场占有率超仍然在50%以上。令人欣喜的是毛利率仍然维持高水准39.78%。我们需要反复强调：16年市场反响比15年更好，已经出现严重供不应求的状态，且国产灯珠的采购使得公司在中低端品牌拥有更强劲动力。我们看好公司16年全球市占率仍然维持50%-60%，充分享受LED小间距市场的高速增长。
2、协同效应推动照明工程高速增长
必须承认，金达照明的表现大超我的预期，在完成2.77亿的两江四岸项目、1亿的茅台项目，金达照明贡献利润万，同比增长%，已经成为国内规模最大的照明工程企业，具备较强的市场影响力和品牌效应。特别强调，中标的2.55亿的“赤峰新区夜景照明改造升级PPP项目”是国内照明行业首个公开投标成交的照明PPP项目极具参照意义，不仅取得1.亿的工程施工收入，还将在7年内取得稳定的年化收益。
照明工程项目行业区域性强，金达照明集中于华南地区，中天照明集中于华东地区，中天照明16年承诺净利润0万。同理，我们看好中天照明在获得利亚德的资源、品牌支援后，获得超预期表现，成长为另一个金达照明。
3、国际化战略初见成效
海外营收高达7.9亿，美国平达实现净利润万，同比增长%，预计全年可实现净利润8万。公司已决定使用美国高端家用显示品牌Runco作为利亚德LED小间距产品，同时还将建设国际溜达营销展示中心和欧洲生产组装厂商。我们认为海外市场将是小间距产品爆发的后发市场，具备更广阔的市场空间，特别是国外厂商巴可、达科在该领域不具备竞争力，公司在得到平达的平台支撑后，更有利于公司将自己的小间距品牌加快海外市场的布局。
4、加速转型，文化板块显真章
公司自确立文体传媒演艺领域布局后，文化板块初见成效，上半年实现营收5.72亿，占比已达到33%，公司传媒属性开始彰显。公司通过投资励丰文化、金立翔、黑晶科技、数虎图像等，已经打造设计—产品—服务—内容的完整生态链。储备的项目中，茅台国酒演艺进展顺利（年底试演），与武侯区政府、遵义市政府、重庆巫山签订城市文化旅游合作协议，中标银川文化娱乐主题公园项目，并与昆明、腾冲、香格里拉、北海、成都、西安、兰州等地正在洽商重大文化合作项目，公司已经在中国景区、城市升级改造的千亿市场上扬帆起航。
我们预计公司16-18年净利润是6.4亿、10.4亿、13.4亿，而且在文化板块项目的进展上存在超预期的可能！维持“买入”评级。
1.6.欧菲光（）调研纪要+激光雷达全球进展（投资机会挖掘）
年8月25日下午，欧菲光进行了中期报告说明会。公司实现营业收入.15亿元，同比增长26.42%；营业利润3.72亿元，同比增长54.09%；综合毛利率11.90%，同比增长0.05个百分点；归属于母公司的净利润3.68亿元，同比增长30.17%。其中公司触控显示类产品收入49.92亿元，同比下降22.29%；光学产品实现营业收入32.90亿元，同比增长61.02%；公司传感器类产品实现超预期增长，实现营业收入25.48亿元，同比大增.86%。当前的主营业务分为光学光电事业群和智能汽车事业群两大板块。报告期内，收入和利润主要来自光学光电事业群，智能汽车事业群尚处于培育期。年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为4.94-6亿元，净利润变动幅度为40%-70%。业绩变动的原因：摄像头业务产品结构优化，高端占比持续提升，双摄像头批量出货；指纹识别模组下游需求持续旺盛，产能陆续释放。
1.7.海伦钢琴（329.SZ）：半年报业绩基本符合预期
半年报业绩基本符合预期
年上半年，公司实现营业收入1.79亿元，同比增长2.32%；实现归属于上市公司普通股东净利润为1,.45万元，同比增长14.48%，对应EPS为0.07元。报告期内，公司销售乐器产品品类增多（包括电声钢琴、吉他、小提琴等），拓宽了营销渠道，并且线下门店及线上电商平台同步运作，销售收入从而有所增加。利润的提升较快主要是因为收入增加、外币汇率上升、投资艺术教育以及购买理财产品的投资收益较上年同期增加。
主营产品销量增加为收入主要驱动因素
报告期内，公司实现钢琴销售13,台，比去年同期增加台，同比增长4.31%。国外钢琴销售占比15.30%，国内占比84.7%。立式钢琴、三角钢琴、码克、钢琴配件与电声钢琴分别占比80.69%、10.92%、3.03%、5.18%和0.10%。随着营销渠道线上线下并行，拓宽了销售网络面，以及艺术教育培训产业链不断拓展，在一定程度上促进了钢琴销量的增加。同时，随着智能钢琴的研发，公司新产品满足了客户对不同钢琴的需求，也为公司产品抢占市场提供了支持。
加大钢琴研发，智能钢琴或驱动未来业绩爆发
传统钢琴方面，报告期内公司共设立四个研发项目，包括2款立式钢琴（VD1与VD6）、1款三角钢琴（VG）、1款电声钢琴（DUA2），共计投入研发费用.56万元，占比营业收入3.85%。
智能钢琴方面，智能显示屏系统、海伦MOOC教育网基础、海伦自主音源主板及附属系统三方面齐头并进。在5月的经销商大会，公司推出了DGI、GUAI、DUAII、DUQI、DUQIII、DUQIV共计6款智能钢琴产品。已经开发的部分系统进入实质性样品测试阶段。
积极推进产业方向、产品结构和销售模式三方面业务拓展
产业方向：针对不同的市场环境与条件，公司主要通过参股和加盟的方式拓展艺术教育培训市场；
产品结构：在传统钢琴制造与销售的基础上，增加电声钢琴、吉他、小提琴等的销售；
销售模式：顺应互联网潮流，在线下门店销售的基础上，积极推进线上电商平台同步运作，拓展销售渠道。
继续看好公司未来智能钢琴与音乐培训布局，维持买入评级
考虑到公司智能钢琴与线上线下艺术教育平台还在推广期，公司传统主业经营稳健。预计，-年，公司实现营业收入3.93亿元、4.65亿元与5.51亿元；净利润4,万元、5,万元与7,万元，对应EPS分别为0.16元、0.22元与0.28元。预期，公司在艺术教育方面逐渐放量，并且与公司自主研发的智能钢琴有较强的协同效应，维持买入评级。
2.精选新闻、公告一览
2.1.-8-25
1、隆基股份：中标广东粤电茂名露天矿林光互补的组件采购项目，中标金额约3.4亿元。
2、亚玛顿：为全资子公司南京益典弘下属光伏电站公司兴义中弘向远东租赁2.5亿元融资租赁提供担保。
3、新时达：子公司晓奥享荣拟出资万元与上海逸欣及自然人陈立志，共同设立上海晓奥享荣自动化设备公司，公司持股51%。合资公司将在国内汽车及零部件市场的部分晓奥享荣未有效覆盖区域开展汽车智能化柔性焊接生产线、助力臂、机械手臂、汽车零部件生产自动化设备等经营业务，努力使晓奥享荣迅速成为国内汽车车身及零部件智能化生产系统和机器人线体业务的领先企业。
4、首航节能：拟出资.05万元对新疆西拓增资，增资完成后其注册资本达到2.42亿元，公司持股比例上升为79.78%。本次增资，有利于公司后续将继续推进西拓压气站余热发电站的建设，继续探索直供电和售电业务，继续探索余热发电+光热发电的多能互补发电模式。
5、卧龙电气：公司及银川变压器其他股东拟以10.80亿元的价格将所持银川变压器%股权以换购股份及收取现金的方式出售给红相电力。
6、纳川股份：公司完成对嗒嗒科技18.69%股权的收购。
7、中电鑫龙：公司年重大资产重组所发行.55万股股份将于年8月29日上市解禁，占公司总股本5.06%。
8、新时达：获得“反时限保护方法”的发明专利一项。
以下企业公布半年报：
汉缆股份：营业收入18.28亿元，同比下降11.87%；净利润1.90亿元，同比增长5.98%。
红相电力：营业收入1.54亿元，同比增长48.23%；净利润.97万元，同比增长18.55%。
盐湖股份：营业收入52.73亿元，同比增长22.15%；净利润3.29亿元，同比下降8.76%。
宝钛股份：营业收入9.07亿元，同比下降10.79%；亏损.86万元。
华伍股份：营业收入2.81亿元，同比下降4.05%；净利润.73万元，同比下降26.39%。
上海机电：营业收入92.71亿元，同比下降5.68%；净利润7.42亿元，同比增长34.55%。
西部材料：营业收入5.95亿元，同比增长6.67%；净利润.38元，扭亏为盈。
旷达科技：营业收入10.39亿元，同比增长14.56%；净利润1.33亿元，同比增长2.33%。
京运通：营业收入10.34亿元，同比增长14.46%；净利润2.33亿元，同比增长73.84%。
华光股份：营业收入16.56亿元，同比增长1.06%；净利润.83万元，同比下降4.06%。
凯发电气：营业收入1.76亿元，同比下降12.55%；净利润.28万元，同比下降69.74%。
鼎汉技术：营业收入3.64亿元，同比下降20.60%；净利润.13万元，同比下降91.44%。
圣阳股份：营业收入6.97亿元，同比增长6.35%；净利润.20元，同比增长45.31%。
华西能源：营业收入16.85亿元，同比下降0.98%；净利润1.20亿元，同比增长5.74%。
鹏辉能源：营业收入4.79亿元，同比增长39.22%；净利润7.52万元，同比增长42.03%。
纳川股份：营业收入4.77亿元，同比下降8.58%；净利润.62万元，同比下降3.03%。
欣旺达：营业收入30.83亿元，同比增长14.65%；净利润1.47亿元，同比增长51.04%。拟10转10。
三变科技：营业收入2.96亿元，同比下降22.24%；净利润.40万元，同比增长.13%。
炬华科技：营业收入5.62亿元，同比增长7.37%；净利润1.27亿元，同比增长20.60%。
安科瑞：营业收入1.54亿元，同比增长12.01%；净利润.77万元，同比增长20.67%。
欣泰电气：营业收入1.00亿元，同比下降53.08%；亏损.62万元。
经纬电材：营业收入3.52亿元，同比增长46.74%；净利润.72万元，同比增长26.44%。
动力源：营业收入5.02亿元，同比增长22.75%；亏损.84万元。
2.2.-8-25
重要公告
半年报显示，营业收入9.74亿元，同比减少9.17%；归属于上市公司股东的净利润为1.44亿元，同比增加9.2%。公告拟继续使用部分闲置募集资金购买银行理财产品，额度不超过4亿元。公司同意于年9月13日召开年第一次临时股东大会，并通过下届董事候选人提名。
半年报显示，营业收入9.74亿元，同比增加9.17%；归属于上市公司股东的净利润为0.95亿元，同比增加19.3%。
半年报显示，营业收入9.25亿元，同比减少7.9%；归属于上市公司股东的净利润为-0.97亿元，同比减少.58%。同时公告通过年上半年度资产减值准备共计7,.19万元。
半年报显示，营业收入.8亿元，同比增加3.46%；归属于上市公司股东的净利润为0.54亿元，同比减少39.25%。同意全资子公司际华6公司实施际华盘龙城项目，子公司重庆目的地公司与启迪乔波公司开展合作。
半年报显示，营业收入3.72亿元，同比减少15.51%；归属于上市公司股东的净利润为0.29亿元，同比减少60.78%。
半年报显示，营业收入3.98亿元，同比增加9.45%；归属于上市公司股东的净利润为0.亿元，同比减少26.13%。
半年报显示，营业收入9.84亿元，同比减少4.09%；归属于上市公司股东的净利润为1.98亿元，同比减少11.39%。
公告申请延期不超过30个工作日回复《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。
公告更正半年报中标牌使用费、品牌服务费及相应的同比变化共四项数据。
公告拟出资1,万元参与共同设立凯创投资长兴合伙企业（有限合伙），同时拟于年9月13日召开今年第二次临时股东大会。
行业新闻
1）服装C2M电商模式渐行渐近。近期，量品衬衫在北京宣布其试运营了10个月的衬衫定制平台正式上线，对于服装行业来说，B2C模式的电商形态依然无法克服库存压力，C2M（顾客对工厂）实现了用户到工厂的直连或许是解决库存，该模式或许能为受库存压力困扰的传统服装业带来新的契机。
2）年二季度，中国网络零售B2C市场服装交易规模达亿元，同比增长44.7%。
3）中国新疆与伊朗服装产业合作研讨会24日在伊朗首都德黑兰尼亚瓦兰文化中心举行，数十家伊朗和中国新疆纺织服装企业参会，在“一带一路”背景下加强双方友好交流，寻求中国新疆和伊朗在纺织服装产业上的深度合作。
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