首要数据
行业:餐饮行业
股价:12.52港元
对象价:16.45港元(+31.38%)
市值:亿港元
FY功绩概览
年公司实行生意收入18.36亿元/同比+.4%；实行经盈成本3.05亿元/同比+.2%。经盈成本率下滑至16.6%/-2.0pct；实行经调动净成本1.0亿元/同比+32.33%；经调动净利率5.45%/-3.75pct；调动净成本率下滑首要由于年下半年宇宙疫情屡屡影响，新店爬坡遭到较大影响。
整年开店筹办基础达成，下降商场大有作为
新开门店方面，公司年净增门店家，截止年末公司占有门店家，整年开店筹办基础达成。年公司一线/二线/三线及如下离别净增进26//家门店，占比离别为6.0%/54.1%/39.9%，截止年末公司一线、二线及三线如下都邑门店数目离别为82//家，门店数目占比离别为11.2%/54.9%/33.8%（同比-4.8/-2.0/+7.0pct）。经盈成本率方面，一/二/三线及如下都邑门店离别为0.01%/16.92%/23.25%，同店出售额方面，一/二/三线及如下都邑单店日均出售额离别同比增进20.0%/3.5%/11.9%至1.02/1.18/1.22万元，即使疫情屡屡严峻影响公司平常筹备，但公司在二三线都邑加快布局，同店出售额及经盈成本率展示亮眼，如疫情有所缓和，新店爬坡希望回横竖常节律，下降商场大有作为。
产物构造优化，毛利率陆续晋升
公司年毛利率抵达68.6%，同比+1.8pct，毛利率晋升首要由于：1、自有产物收入占比有较大的晋升，海伦司自有产物收入占比达78%/同比+5.3pct，范围效应下购买成本赢得较好管束：2、自有酒饮营收比重与毛收益率有所高涨，自有酒水孝敬总体营收58.5%/同比+4.9pct，自有酒饮毛利率为80.2%/同比+1.8pct高于第三方酒饮48.8%的毛利率。自有产物特为是自有酒饮的优秀展示发动毛利率晋升。但职工付出比率改动幅度较大，为26.75/+4.8pct，增幅较大，首要因为是高速蔓延人力提早贮藏、均匀薪资增进、社保交纳而至，公司曾经起头降本增效，渐渐管束单伙计工数目，并哄骗更多的外包职工，将来人力成本希望赢得较好的管束。
对象价16.45港元，保持买入评级
公司是连锁小酒馆行业的当先品牌，以高占比的自有产物赢得高毛利，门店高度可复制性协助其快速占有下降商场，在疫情屡屡下展示出较强韧性，从长远来看，小酒馆的酬酢代价希望连续实行咱们假定公司筹备可以在本次大范围疫情影清脆渐渐复原常态，暂不思虑疫情屡屡关于公司功绩形成的虚浮定性，咱们调动公司22年/23年经调动净成本为3.24亿/6.75亿，予以公司年25倍PE。调动对象价为16.45港币。
危急提醒
疫情屡屡影响，开店筹办不及预期，下降商场展示不及预期
图表1:赢余择要
材料起因：第一上海,公司材料
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