据IPO早知道消息，国内最大的线下连锁酒馆“海伦司”（Helen’s）于3月30日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司担任独家保荐人。
年2月，海伦司完成成立以来第一次、也是IPO前唯一一次融资，黑蚁资本和中金分别投资.4万美元和.0万美元。
值得注意的是，招股书指出，上述两家机构对海伦司已长期跟进——黑蚁资本和中金分别自8年和9年起跟进公司发展，探索潜在投资机会。
IPO前，黑蚁资本持有海伦司2.16%的股份，中金则持有0.14%的股份。
酒馆多位于二线城市，8年起逐步将加盟改造为自营年，海伦司创始人徐炳忠在中国开设第一家海伦司酒馆。8年、9年和年，海伦司拥有新开酒馆的数量分别为62家、93家和家，复合年增长率为47.2%。
8年至年，海伦司的酒馆总数分别为家、家和家，并进一步增加至截至最后实际可行日期的家。
其中，截至年12月31日，海伦司在中国一线、二线及三线及以下城市的酒馆数量分别为56家、家和94家，分别占酒馆总数量的16.0%，57.0%及26.8%。
弗若斯特沙利文的数据显示，截至年12月31日，海伦司是中国市场中唯一酒馆数量超过家的连锁酒馆，酒馆数量超过第二名的4倍以上；以酒馆数量计，8年至年，海伦司连续3年是中国最大的线下连锁酒馆。
值得一提的是，8年对于海伦司来讲是较为关键的一年，其决定重点发力直营酒馆经营。
截至8年年末、9年年末以及年年末，海伦司直营酒馆的数量分别为84家、家和家，年复合增长率约.3%；直营酒馆产生的收入分别为万元、5.40亿元和8.13亿元，分别占同年内总收入的60.2%、95.7%及99.4%。
相比较之下，海伦司加盟酒馆的数量不断下降，截至过去三年年末的数量分别为78家、31家和14家；收入占比则分别为39.8%、4.3%和0.6%。
截至最后实际可行日期，海伦司的酒馆已全部为自营酒馆。从8年1月1日直至最后实际可行日期，海伦司总计将89间加盟酒馆转为直营酒馆。
在店面设计上，海伦司采用木质桌椅及暖色调装修材料，并选取具有异域风情的艺术雕像及雕花等为装饰品，高度注重酒馆环境设计与氛围营造；此外，海伦司还让客户使用 有不少人会跟风喝网红奶茶，在喝酒这件事上，人们有着更强的自我主张，大多数人都希望得到一份「私人订制感」。走进一家酒馆时，更希望看到这家酒馆独特的风格，而不是标准化的工业品。
连锁咖啡馆代表的是稳定的品质和口感，消费者喝的是安心。但人们在夜晚或孤独、或需要分享的情绪，却不是标准化空间能够包容的了。
在酒饮这一行业内似乎有这样一个共识：酒馆是小而美的生意，很难规模化。全国3万多家酒馆里，有95%是独立酒馆。
第二是酒馆受众群体受限。
小酒馆虽然也是餐+饮模式，但主打是酒。饭可以天天吃，但少有人会夜夜笙歌，顿顿喝酒，消费频次低。
另外，现在大部分酒馆以售卖低度酒为主，比如精酿啤酒或果酒，更多满足「微醺」这个需求，更适合不喜欢烈酒的女性消费群体，或者追求情调的年轻人，在客群上也存在局限性。
最后一个原因也在于品牌壁垒不高，容易被复制。
看数字，小酒馆数量不少，但给消费者留下强烈印象的却没几家。点评上一个笔记十分说明问题：其实也都差不多，都是木质桌椅、小陶罐装酒。发帖者比较的是开在不同地点的小酒馆。
去搜索一下就知道，酒馆的下酒菜以川菜、江湖菜为主，还多为凉菜、冷串等制作难度不高的。
而主角的酒方面，虽然他们都强调自己的果酒「独门自酿」，但口感和包装都缺少辨识度。
即使有人开了几家分店，也未必让消费者感觉是「连锁」，没有品牌效应，又何谈连锁。
不过，很难不意味着无法做成。
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